«I motgang formes det soldater» synger Nicolai Ramm og Co i årets norske VM-låt. Påstanden er både interessant og sannsynligvis gyldig for mer enn fotball. For sannelig er det ikke bare i sport det bygges karakter og ny styrke når suksessen uteblir. Børsnoterte selskaper som har slitt, typisk et par tiår eller mer, men nektet å gi opp, pryder for tiden vinnerlistene. Stolt Explorer er investert i mange slike selskaper – som var med å bidra til fondets verdiløft på +3,0% i juni.

Vi skrev i april-rapporten om hvordan den fysiske verden har slått tilbake. Den samme observasjonen er gjeldende også for mye innen de sykliske bransjene som har gått fra nederlag til nederlag – som europeiske banker. 

Nå opplever de som ikke ga opp eller gikk i oppløsning avansement på børs. Spanske BBVA, et porteføljeselskap i Stolt Explorer, er ett eksempel.

I Stolt liker vi sykliske comeback, men aller best liker vi selskaper som samtidig skaper noe nytt. Det lokale prakt-eksempelet er AKER ASA, som siste dag i juni meldte at det selger IT-juvelen Cognite for 30 milliarder kroner. 

I Aker-aksjen får man «i pose og sekk», med sterk eksponering til både tradisjonell olje, og den nye oljen – KI, som Bernt Berg-Nielsen uttalte til e24.no. Aksjen forblir en kjerneposisjon i Stolt Explorer fordi Aker kombinerer godt industrielt eierskap med evnen til å bygge og kapitalisere på nye trender.

Verdioppgangen på 3,0% i Stolt Explorer i juni var drevet av videre oppgang i halvlederselskapene. 

Innen kategorien var det japanske TOKYO ELECTRON som bidro sterkest med kursoppgang på +54%. Selskapet har en monopol-lignende posisjon innen leveranse av kritisk produksjonsutstyr for etsing og tynnfilm-deposisjon til neste generasjons KI-brikker. Sentimentet ble ytterligere støttet av at japanske myndigheter la frem sitt strategiske 2040-veikart, som innebærer offentlige og private investeringer for totalt 370 billioner yen. 

Tokyo Electron er den fremste kommersielle mottakeren av denne nasjonale KI-satsingen, hvilket gir solid fundamental ryggdekning for selskapets vekstutsikter på tvers av globale markeder.

I motsatt ende trakk MICROSOFT ned med et fall på -11%. Aksjen er en relativ nykommer i fondet etter at vi ga slipp på eierskapet på høyere kurser i oktober i fjor. I juni ble markedet særlig skuffet over at børsnoteringen av deleide OpenAI (selskapet bak ChatGPT) ble skjøvet ut i tid. 

Vår vurdering er imidlertid at Windows og Office-pakken er vel sementert i bedriftsmarkedet og fungerer som en urokkelig grunnmur. Samtidig opplever skytjenesten Azure fortsatt sterk vekst, mens inntektsmodellen i OpenAI får tid til å modnes før en notering.

Stolt Explorer går inn i andre halvår fra en sterk posisjon. Noe gevinstsikring i halvlederselskapene i juni gir fondet fleksibilitet til å utnytte mulighetene som måtte oppstå i tredje kvartal. 

Valg av bilde til denne rapporten – Aker Tech House på Fornebu – ble trigget av nyheten om Cognite, som ble bygget opp i disse lokalene. Skulle du en gang besøke bakeriet i første etasje, som for øvrig hadde kvalifisert seg til VM i focaccia-baking, finner du en tavle med ordene «Vi skal våge å satse, tåle å tape, begynne på nytt – uten å klage». 

Selv om det er Akers hovedeier som står bak sitatet, kunne det like gjerne vært sagt av en landslagssjef i fotball før et stort mesterskap.

Til flere rapporter.