En måned etter at Facebook skiftet navn til Meta, oppdaget amerikansk etterretning en storstilt oppbygging av russisk militært personell ved grensen til Ukraina. Siden den gang har den fysiske verden slått tilbake, i kontrast til Zuckerbergs visjon om en virtuell verden der mennesker skulle samhandle gjennom avatarer i metaverset. Aksjemarkedet steg kraftig i april, ikke overraskende drevet av selskaper bak fysiske varer. Stolt Explorers verdioppgang var +3,4% denne perioden.

«Begge brukerne må være knust» skrev nylig FT-journalisten Janan Ganesh humoristisk om Meta-sjefens avtakende interesse for digitale representasjoner av oss selv. 

Høsten 2021 kan bli stående som kulmineringen av en hyperglobalisert epoke som tiltok med Berlinmurens fall i -89. En pandemi, noen kriger og tiltakende geopolitisk rivalisering etterpå, er vi tvunget tilbake til materielle realiteter.

Apropos materielle realiteter; de største positive bidragene til Stolt Explorers oppgang i april kom fra to sørkoreanske selskaper, som til sammen kontrollerer 2/3 av verdensmarkedet for (fysiske) minnebrikker. SK-HYNIX steg +44% etter at kvartalsrapporten viste omsetningsvekst på +198% til 35 milliarder dollar, med en bruttomargin på imponerende 52%. 

SAMSUNG ELECTRONICS leverte +27% verdioppgang etter å ha åttedoblet driftsresultatet i samme periode. Sistnevnte har nå startet leveranser av de nyeste HBM4-brikkene til Nvidias neste plattform. Med dagens fart ligger Samsung an til et driftsresultat på over 200 milliarder dollar for 2026 – det vil i så fall være nest mest i verden, kun slått av nettopp Nvidia.

Bak de ekstreme tallene ligger en fiffig dynamikk: Det er "trangt i døra" på fabrikkene. For å produsere én moderne KI-brikke (HBM), må plassen til tre vanlige minnebrikker ofres. Denne kannibaliseringen av produksjonskapasitet har skapt akutt mangel på alle typer minne, som har sendt prisene opp +600%.

Den franske flymotorprodusenten SAFRAN bidro negativt med verdifall på -15%. Selskapet er en nykommer i fondet, hvor vi benyttet svakheten i sektoren på bakgrunn av Midtøsten-turbulensen, til å investere. Operasjonelt var førstekvartal solid, med leveranse av 520 LEAP-motorer til Boeing 737 MAX og Airbus A320neo, en økning på +63% fra året før. Vel så viktig er det lukrative ettermarkedet, der salget av reservedeler og service steg +29%. Som en av kun fire leverandører er Safran godt posisjonert for langvarig vekst innen både flyproduksjon og vedlikehold.

Selvfølgelig vil ikke grenser, territorium, energi, råvarer og militærmakt være det eneste bestemmende i tiden foran oss. Du mottar tross alt ikke denne rapporten i fysisk papirutgave levert av en fysisk person i rød jakke til din fysiske postkasse. 

Men akkurat idet de fleste investorer hadde lært seg frasen «Software eats the world», hadde pendelen svingt for langt. 

Med den nye realiteten «AI eats software», kreves datakraft og minnebrikker. Forsyningssikkerhet krever ny infrastruktur og råvaretilgang. Derfor forblir Stolt Explorer tydelig investert i selskapene der etterspørselen nå er på vei. 

Bit for bit, bokstavelig talt, blir investorer minnet om at den digitale verden er sjanseløs uten de fysiske realitetene.

Til flere rapporter.