Aksjemarkedet falt kraftig i mars og investorer ble minnet om kostnaden ved deltakelse i den langsiktig lukrative aksjesporten; lengre perioder med slak oppgang, avløst av kortere perioder med brå fall. Heller ikke Stolt Explorer ble skånet. Ved utgangen av første kvartal var resultatet en verdinedgang på -4,0% for året. I denne rapporten belyses utviklingen og hvorfor vi tror inneværende korreksjon skal sees på som en mulighet og ikke en trussel, for investorer og bedrifter.

Stolt-forvalter Bernt Berg-Nielsen trakk frem spillteori under Debatten på NRK sist uke, i en diskusjon om motivasjonen bak og effektene av USAs økte tolltariffer. 

Spillteorien vi alle har godt av å studere i disse dager, men kanskje én person spesielt, er Hjorte-dilemmaet. To personer kan samarbeide om å felle en hjort og dele et stort måltid. Eller de kan jakte alene, fange hver sin hare og nøye seg med et lite måltid hver. Tillit og samarbeid er nøkkelordene. Men med disse på retrett, må nye jaktlag formes raskt, hvis ikke vi skal ende opp som halvsultne, ensomme jegere.

Markedsreaksjonen på redusert tillit rundt forsvarsallianser og handelspartnere sendte aksjer ned i mars. Stolt Explorer A falt -8,1%. Ved utgangen av første kvartal var perioderesultatet dermed -4,0%.

Porteføljeselskapet som ble truffet hardest var motekonglomeratet LVMH som falt -20%. Det franske selskapets 75 merkevarer har om lag en fjerdedel av omsetningen fra USA. Heldigvis har selskapet en dyktig leder i 76 år gamle Bernard Arnault, som har styrt selskapet trygt gjennom utfordringer i mer enn 40 år. Med Louis Vuittons røtter tilbake til 1854 og Moët & Chandons tilbake til 1743, bærer LVMH på en lang historikk som gir grunn til å tro at de vil komme seg styrket gjennom urolighetene, også denne gang.

Gull har vært en trygg måte å bevare verdier gjennom 6,000 år. I nyere tid har flere sentralbanker, Kina og India spesielt, vært store kjøpere av gull. Samtidig er tilbudssiden begrenset, med forsiktige 1-2% årlig vekst. Sør-Afrikanske GOLD FIELDS opplevde verdioppgang på +17% i mars og var dermed den største positive bidragsyteren i porteføljen. Som en av verdens store uavhengige gullprodusenter med over 2 millioner unser per år, drar GOLD FIELDS fordel av rekordhøye gullpriser, som nylig nådde 3,000 dollar per unse. Selskapet var aktiv på konsolideringsfronten i mars med forsøk på oppkjøp av en samarbeidspartner for ytterligere kontroll og effektivisering.

Finansmedia florerer med statistikker som viser høy forventet avkastningen ved å kjøpe aksjer etter markedsfall. Den kvalitative forklaringen til at det sannsynligvis er rett også denne gang er sammensatt, men handler delvis om å se forbi formen og heller fokusere på innholdet fra den amerikanske presidenten. 

Et mellomvalg nærmer seg allerede. Rasjonale er sterkt for å fremskynde de dårlige nyhetene, som kutt i offentlig sektor, før de gode nyhetene, som skattekutt og dereguleringer annonseres senere i år. Utenfor USA er det for første gang på lenge igangsatt store stimuligprogrammer i Tyskland og i Kina. 

Og siden markedskorreksjonen heller ikke er ledsaget av en gjeldsboble eller likviditetskrise, lener vi oss mot at «Også dette skal gå over», som Abraham Lincoln sa. Trolig før, enn senere.

Tilbake til rapporter.