Det sies at den indiske kongen lot seg begeistre så stort av sjakk at han tilbød oppfinneren av spillet hva som helst i belønning. «Ett riskorn på første rute, så det dobbelte på hver rute, helt til den siste», lød ønsket, som i utgangspunktet kunne virke beskjedent. Men som vi skal se i denne rapporten er rentesrente-effekter kolossale. Det samme er gjeldende for aksjemarkedet, som har hentet seg kraftig inn etter en ruglete mars og april. Verdiene i Stolt Explorer steg +2,3% i mai måned.

Årets Norway Chess i Stavanger er nettopp avsluttet. Den 13. versjonen av turneringen tiltrakk seg på nytt hele verdenseliten av sjakkspillere. Vår egen Magnus Carlsen dro seieren i land for syvende gang på herresiden, i det som omtales som «sjakkens Wimbledon». Stolt var sponsor av 2025-arrangement i sporten med mange paralleller til kapitalforvaltning.

Stolt Explorer A endte mai med verdioppgang på +2,3%. SEA LIMITED, som litt forenklet kan kalles «Sør-Øst Asias Amazon», bidro mest med +17% kursoppgang. Gruppen leverte hele +30% omsetningsvekst fra året før, drevet av sterke prestasjoner på tvers av forretningssegmentene. Shopee (e-handel) vokste +28%, SeaMoney (digital finansielle tjenester) økte utlånsboken +58% og Garena (digital underholdning) snudde til vekst etter flere kvartaler med nedgang.

COUPANG, også et selskap med forretningsmodell inspirert av Amazon, ga et betydelig positivt bidrag til porteføljen etter å ha bekreftet sitt mål om +20% inntektsvekst i 2025. Bruttomarginen økte med 2 prosentenheter til 29% i første kvartal, noe som viser at investeringene i omfattende lagerinfrastruktur og logistikk nå bærer frukter. Coupangs "Amazon-hjul" – en selvforsterkende vekstsyklus drevet av effektivitet, skala og kundelojalitet – er tydelig i gang, som befester selskapets posisjon i Sør-Koreas e-handelsmarked.

REGENERON PHARMACUTICAL tynget porteføljen med aksjefall på -20% etter skuffende forskningsresultater knyttet til itepekimab. Det eksperimentelle medikamentet som utvikles for behandling av kronisk obstruktiv lungesykdom (KOLS), nådde ikke hovedmålet i én av to sentrale fase 3-studier. itepekimab blir ansett som en av selskapets potensielle storselgere, blant bioteknologi-selskapets 30 pågående programmer i klinisk utvikling. Allerede kommersialiserte produkter genererte 14,2 milliarder dollar i inntekter i 2024.

Når kornmagasinet hadde regnet på hvor mye ris oppfinneren av sjakkspillet ba om, innså kongen at han hadde undervurdert kraften av rentesrenter. 370 milliarder tonn med ris - et umulig stort tall å kunne innfri, selv i dag, 1500 år senere.

Skal vi som fondsinvestorer klare å høste rentesrente-effekter i aksjemarkedet må vi først mestre å holde oss på hesten i korreksjonsfasene. Fra forvalterperspektiv går oppgaven i å se mange trekk frem, og la noen ti-år med mønstergjenkjenning veie tyngre i prosessene enn dagens avisoverskrifter. Med støtte i Stolt-forvalternes erfaring, har vi positive forventninger til den nylige valutasikringen for deler av fondet. Samtidig identifiserer vi kontinuerlig selskaper med forretningsmodeller som har demonstrert styrke i vestlige markeder og som nå kopieres med suksess i Fremvoksende Markeder.