Stolt Explorer leverte verdioppgang på +0,5% i februar, en periode farget av innovasjonsbyks innen KI og formidable kommitteringer knyttet til infrastrukturoppgraderinger. På børs ble «harde pakker» belønnet; fra elektrifiseringsutstyr til anleggsmaskiner. «Myke pakker» (les programvareselskaper) ble straffet på trusselen fra KI-fremgangen. Måneden ble avsluttet med et smell, av den beklagelige sorten, med geopolitisk eskalering rundt Iran og i Midtøsten.

Teknologi-gjennombrudd og væpnet konflikt kan virke som to ulike ting, men allerede for 2,500 år siden formulerte Heraklit sammenhengen slik: 

«Krig, eller konkurranse, er alles far, den mektige kilden til ideer, oppfinnelser, institusjoner og stater – Polemos pater panton». At vi er inne i en periode med mer konflikt enn på lenge er åpenbart, dessverre. Men fra investeringsperspektiv observerer vi også at dette akkompagneres av byks fremover på innovasjonsfeltet. 

Eksempelvis lanserte selskapet Anthropic i februar en KI-modell som gjør alt fra å analysere juridiske dokumenter til å lage skreddersydd automatisering av administrative oppgaver.

Stolt Explorers +0,5% verdioppgang ble ledet an av kobberselskapene i porteføljen, der i blant LUNDIN MINING som kastet av seg med +23%. Kobber fremstår som et nøkkelmetall i det grønne og digitale skiftet, både økt elektrifisering og KI-drevet utbygging av datasentre løfter etterspørselen. Vicuña-prosjektet på grensen mellom Argentina og Chile, er en av verdens ti største kobberressurser. Med dagens spotpriser forsvarer prosjektet alene rundt to tredeler av dagens børsverdi. Produksjonen er ventet fra 2030.

SAMSUNG ELECTRONICS bidro også godt med +31% kursoppgang etter solid kvartalsrapport. Rekordveksten ble drevet av halvlederdivisjonen, som økte inntjeningen +46% og utgjør nå hoveddelen av konsernets resultat. Masseproduksjonen av den avanserte HBM4-brikken starter endelig i første kvartal, etter flere forsinkelser. 

NOVO NORDISK hadde negativt bidrag med kursfall på -37%. Ledelsen varslet om kraftig prispress i USA og patent-utløp for Semaglutid (som brukes i slankemidlene Wegovy/Ozempic) i markeder som Kina, Brasil og Canada. I tillegg viste kliniske tester for  CagriSema skuffende vekttapsresultater mot hovedkonkurrenten Eli Lillys alternativ. Vi har inntatt en avvente holdning inntil vi ser tegn til at selskapet gjenvinner det kommersielle fotfeste.

Aksjer faller gjerne mindre enn fryktet ved krigsutbrudd. Normalt bruker markedet én til to måneder på å hente seg inn, for deretter å marsjere høyere. Legger vi til dagens teknologiske gjennombrudd og produktivitetsveksten som følger, er Stolts oppfatning at rådende forhold skal ses som en mulighet fremfor en trussel. 

Vinnere og tapere skal kåres, sannsynligvis i større grad enn i mer fredfulle perioder. Svingninger kommer sannsynligvis også til å være noe høyere enn normalt.

«Årsakene til krig er de samme som årsakene til konkurranse mellom individer: tilegnelsestrang, kamplyst og stolthet; ønsket om mat, land, materialer og energi. Staten har våre instinkter uten våre begrensninger», skriver ekteparet Durant i boka «Lessons of History». 

Verden går ubestridelig fremover, men fra investeringsperspektiv forvalter vi med størst mulig grad av realisme i en periode med tiltakende konflikt og innovasjon.

Til flere rapporter.