Med stadig nye høyestenoteringer i aksjemarkedet følger advarslene: 

Markedet er dyrt. Pass deg. Dette kan ende galt!

Det høres jo fornuftig ut. Men ofte handler tilbakeholdenheten mer om å høres smart ut, enn å gi gode råd. Statussporten og investeringssporten blandes sammen. 

Bård Tufte Johansen sa treffende om pessimisme i A-Magasinet nylig: Om jeg får servert vin på restaurant og sier "litt mye tanniner og kort bunn" er det mer interessant enn om jeg sier "nam nam, god vin!". Å være negativ er en billig måte å virke smart på. 

Sånn er det også i økonomimedia. Advarende stemmer høres klokere ut enn oppmuntrende.

All-Time-Highs

Ironien er ikke forvekslingen av sporter, men at advarslene koster mer enn det smaker - for investoren. Det holder dem som vil spare og investere tilbake fra å delta i verdiskapingen og nå sine målsettinger med fond og aksjer. 

Generelt fordi langt mer penger tapes i påvente av korreksjoner enn i korreksjonene selv - som superinvestor Peter Lynch minnet om. Men spesielt fordi advarslene er premature. De kringkastes kontinuerlig, men gjerne oftere med et aksjemarked på eller rundt nye høyestenoteringer. Som nå. 

Det til tross for statistikkene som viser at "all-time-highs" er den beste indikator på ... flere "all-time-highs". +14% rettere sagt, ett år frem, i tilfellene der høyestenoteringer er akkompagnert av starten på rentekutt.

Er vi i en aksjemarkedsboble nå? 

Tvilsomt. Til det er inntjeningen for god og prisingen for lite ekstrem. Bobler handler som kjent ikke om høye kurser, men om dårlig fundament.

Eksempelvis innehar bare 1% av selskapene på amerikansk børs de klassiske bobletrekkene: underskudd, kort børshistorikk, svak vekst. Under Covid-boblen var tallet tre ganger så høyt. Under Dotcom-boblen fem ganger så høyt. 

Kan vi være på vei inn i en boble? Absolutt. Mye peker faktisk mot det. Som en historisk analogi ligner nåværende oppgangmarked mistenkelig det som utspilte seg mellom 1995 og år 2000. 

1. Den gang med gjennombrudd av internett, nå med kunstig intelligens.
2. Den gang moderate rentenivåer som så ble senket noe, lignende nå.
3. Den gang stimulerende pengepolitikk med Asia-krisen som alibi. Nå trigger geopolitiske og væpnede konflikter samme oppførsel.  

Investorer som kastet kortene i 1998 gikk glipp av rundt 50% avkastning de neste to årene. Teknologiindekser steg mer enn 100%.

Læringspunktene fra tidligere bobler

Generelle læringspunkter for investorer fra tidligere bobler ser ut til å være: 

• Ikke selg aksjer og fondsandeler bare fordi advarslene florerer - det kan bli kostbart og ikke minst frustrerende
• Gå med tematikken (denne gang Kunstig Intelligens)  - vinnerne forblir vinnere
• Se etter euforimarkører - overdrivelser og utskeielser viser seg i menneskelig adferd før de dukker opp i regnskapene

Adferdsmessige markører kan være kjendiser, artister eller idrettsstjerner som plutselig skal overføre suksessen på sitt spesialfelt til et nytt felt - til kapitalmarkedet. Jessica Albas børsnotering av «The Honest Company» forblir kroneksempelet fra Covid-boblen. 

Skuespilleren hentet over 400 millioner dollar i mai 2021 på kurs 16 dollar. Men fundamentet var for tynt og aksjen falt til nær 1 dollar de neste to årene. 

Børsnoteringen står igjen som en euforimarkør fra den gang, sammenfallende med en bredere markedstopp og fallende kurser de neste 18 månedene. 

Konklusjonen

Bobler er først og fremst et problem for dem som prøver å forutse dem. 

Historien viser at det er mer lønnsomt – og mindre frustrerende – å reagere når fakta foreligger. Ikke spekulere i forkant. 

I mellomtiden? Sett pris på reisen. Ikke la advarslene skremme deg fra å delta i markedets muligheter.

 - Jarle Birkeland, Investeringsansvarlig i Stolt Kapitalforvaltning

Relevante Lenker

Et nylig eksempel på advarsel

Langsiktig utvikling for aksjer

Ikke selg aksjer på "All-Time-Highs"

Dot.com - den store sluttspurten

Verdsettelsen er for lite ekstrem

Jessica Alba forlater ledelsen i HNST

Tilbake til nyheter